孔文茵：12.25黄金一大利空+三大支撑 升破这一阻力将咸鱼翻身

　　圣诞节的来临无疑预示着2018年马上进入收尾阶段，纵观整个2018年，黄金（美黄金12，2724.2，-1.41%，模拟交易）表现可谓是不尽如人意。在年初的迅猛涨势后，4月开始走下坡路，一度下挫至1160美元，不过在最后一个季度开始试图反弹。

　　因美国实际利率可能上升，黄金或许将面临看空压力，尤其是在2019年上半年。
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　　尽管中美之间贸易局势紧张、新兴市场动荡不安、欧元区和英国政治意外不断，但在2018年的大部分时间里，避险金属黄金一直处于守势，这迫使许多人得出结论，认为黄金已经失去了避险吸引力。

　　此外，美元——黄金最大的敌人——在2018年成为人们首选的避风港。因此，尽管全球各地出现了许多避险事件，黄金还是走低。

　　2018年回顾：空头占据统治地位，金价（沪金2412，618.38，-1.84%，模拟交易）走势大致可以分为以下几个阶段：

　　关键技术关口限制涨幅：黄金今年1月在1300关口附近获得买盘，在2016年12月和2017年12月已经建立低点上移的看涨模式。不过，在截至4月的期间内，黄金的涨势一直未能突破100月均线。

　　川普发动贸易战，黄金遭受重创：3月23日，美国对所有进口钢材征收25%的关税。随后，中国对128种价值30亿美元的美国产品征收关税。在截至8月的4个月里，双方继续征收报复性关税，导致避险情绪。作为典型的避险资产的黄金在同一时期从1,365美元大幅下跌至1,160美元。

　　对美联储紧缩路径的怀疑浮现：美联储此前暗示，2019年可能加息3次。市场不相信鹰派的预测。结果，美元的升势在9月底和10月间趋于平缓，这帮助金价回到1,200美元上方。

　　中美贸易紧张局势缓解，对曲线倒挂的担忧重创美元：随着中美贸易紧张局势缓解，对美元的避险需求在最后一个季度出现下降。此外，市场下调了对美联储2019年加息的预期，因为市场担心财政刺激措施将在2019年失效，经济可能陷入衰退。此外，11月美债收益率曲线（5年期和2年期）出现倒挂，引发对衰退的担忧。所有这一切都帮助金价实现反弹，触及200日均线1257美元。

　　未来会怎样走？

　　美国实际利率将上涨，不利于黄金：整个2018年，川普总统都在批评美联储将利率推得过高。事实上，央行在过去3年已经加息9次。

　　然而，实际利率（经通胀调整）仍接近于零。这种情况可能在2019年发生改变，因为大多数经济学家预计，由于廉价的石油和汽油（美无铅汽油12，1.9971，-1.55%，模拟交易）以及打折的网上购物，明年的通胀将会下降。

　　尽管黄金价格压力注定会减弱，但明年的借贷成本预计会上升。美联储上周加息25个基点，但也暗示2019年利率可能上升50个基点。

　　值得注意的是，预计美联储将在3月和6月分别加息25个基点，并可能在今年剩余时间暂停加息。

　　实际上，如果全球和美国经济放缓幅度超过预期，美联储可能会在明年上半年暂停加息。然而，如果经济进一步放缓，可能会导致通胀更大的跌幅。因此，实际利率上升的理由看起来很充分，这对黄金等零收益避险资产来说是个坏消息。

　　此外，如果在全球经济出现压力迹象之际，美国经济继续保持强劲势头，美元可能会成为一个避风港。

　　2019年支撑黄金的因素

　　实际利率变为负值：当通胀率高于名义利率时，黄金往往表现良好。如果中美贸易局势升级，通胀可能会远高于利率，这将恢复黄金作为一种价值储存手段的吸引力。

　　美国经济表现不佳：如果全球最大经济体表现不佳，2018年流入美国的避险资金可能会逆转，从而推高金价。

　　市场波动：如果股市、大宗商品和新兴市场货币继续大幅波动，对黄金的对冲需求可能会上升。