孔文茵：2018：原油起起落落落落落落……的一年

　　2018年即将步入尾声，对原油（原油2501，539.1，0.20%，模拟交易）市场来说，今年可谓是“起起落落落落落…”，在年初录得开门红之后，油价（美无铅汽油01，2.0037，-0.32%，模拟交易）于10月初达到了年内的最高水平。OPEC超高的减产执行率以及美国对伊朗等国的制裁成为油价上涨的主要推动因素。不过，好景不长，伴随着供需两端担忧的重燃、美国对伊朗制裁予以多国豁免、全球资本市场大跌拖累油价等，油价随即开启暴跌模式。在此背景下，来自供应面的减产消息再也无法给油价带来有力的推动力。

　　整体来看，全年油价呈倒V反转走势。2018年的油价走势可以分成两阶段，分水岭时间轴就在10月。在经历了年初的开盘上涨时候，油价持续震荡上行并在10月份达到年内最高水平。美原油（美原油01，70.90，-0.39%，模拟交易）最高触及76.90美元/桶，国际基准的布伦特原油则一度升至86.74美元/桶。

　　而接近年底时，油价已经回吐了年初以来的所有涨势，并跌至2014年年底以来的最低水平，布伦特原油已经自10月份的高点下跌41.18%，美国原油跌幅则达到44.01%。可以说，油价已经出现了倒V反转，进入熊市。

　　纵观全年，原油市场的波动有几点因素不得不提：

　　1. 供应面：一半是海水 一半是火焰

　　2018年，原油市场开局表现靓丽主要受2017年年底达成的减产协议以及超高的原油减产执行率的影响。

　　2016年年底，OPEC八年来首次达成减产协议，而这一协议也在2017年12月得到进一步的延长至2018年全年。经过两次延期，减产协议生效周期长达24个月，尽管这暗示了原油市场的供给面情况不容乐观，但是也的确为油价提供了有效的支撑。更重要的是，各大产油国在2018年上半年的减产执行率也都维持在极高的水平。

　　2.搅局者——川普：让油价再跌一会

　　说起2018年原油市场的波动，川普绝对也是绕不过去的一个话题。首先，川普今年在全球挑起的贸易争端无疑也需要对油价的暴跌负责。川普的关税政策（美国利益第一）导致全球贸易摩擦加剧，美国和中国、日本、欧洲以及墨西哥和加拿大等国家的贸易摩擦风波几乎贯穿了整个2018年。因此，贸易摩擦是2018年乃至2019年的重要市场风险。

　　全球贸易摩擦将会经济产生负面影响，整体来看，贸易摩擦升级加剧导致市场避险情绪不断升温，资金加速流向美元等传统现资产，而原油、股票等风险资产则受到资金流出的影响而不断走低。